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川财证券忧虑之墙与复仇交易工业

来源:海口游戏网   浏览量:0   发布日期:2020-06-03

川财证券:忧虑之墙与复仇交易 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点市场要上涨,必须用一堵巨大的“忧虑之墙(消极群体思维)”将尽可能多的人挡在视线之外。复仇(报复)交易是为了挽回之前的亏损而大幅加仓某种走势不明朗的股票,但复仇交易只会带来一个结果:那就是失败。(ine)。“忧虑之墙”意味着恐慌情绪出现,但“复仇交易”意味着需要等待时机和方向。对于A股资金来说,最值得关心的问题是,当前是否到了一个可以参与的时机?我们维持此前年度策略的看法:(1)2016年上半年整体是下跌趋势。

(2)短期仍需要耐心等待催化剂。( )催化剂应该是:其一是人民币企稳回升或者隔夜回购持续回落;其二是市场在狭窄垂直区间进行横盘整理,周波幅显著下降。

静待催化剂。(1)澳元是中国工业大宗商品需求的金融指标,新西兰元是中国农业商品需求的金融指标。(2)尽管澳元和新西兰元都在下跌,但是相对人民币澳元和新西兰元已经从单边下跌进入盘整区间,甚至在反弹。这说明商品价格相对于中国需求已经合理或者低估。也意味着,中国经济一旦好转,商品反弹空间更大。( )相对于美元,澳元和新西兰元下跌趋势目前没有改变。因此从这个角度看,需要等待中国经济的好转才可能扭转预期。

资金供求仍未到乐观时。

-(1)从筹码的角度看,下跌往往是筹码从分散到集中过程,上涨往往是筹码从集中到分散的过程。2015年快速暴跌没有使产业资本有充裕时间卖出,也没有使得散户彻底离场,四季度散户主导的反弹使得筹码分布更加分散,反弹之路必然一波三折。

-(2)筹码集中过程必然伴随着市场是在狭窄垂直区间进行长期横盘整理,这样才能过滤掉情绪化的短期交易者,留存卖出意愿不强的长线投资者。目前市场仍然缺乏经过历史验证的底部支撑。

-( )资金流出压力仍未消化掉。1、相对明确的资金流出(定增解禁、新股、产业减持、杠杆利息支出)与监管导致不明确的资金流出(各类问题金融机构等)仍将对市场造成压力。2、融资压力仍较大。2016年IPO压力估算:中国估值最高的500家未上市互联公司,融资轮次达到D轮或更后面的公司估值已经超过6000亿,假设未来IPO卖出三分之一的股票且估值增长20%,也需要在二级市场融资至少近2400亿,这相当于A股2‐ 年的IPO总和。这还未考虑非互联领域的公司,以及中概股的回归。

-(4)风险偏好强的资金流入仍未明确。年金、保险等风险偏好低的资金只能托底,很难扭转趋势。股市趋势性上涨需要风险偏好新增资金。

风险偏好强的资金经历了公募基金、产业资本、和近两年的杠杆资金,未来更多需要来自于人民币企稳回升之后带动外资的流入。

市场预期仍未找到主导力量占据总股本的12.5%;红杉创投(Sequoia Capital 2010 CV Holdco Ltd)持有公司1294.1万股流通股,影响估值的不确定性并未消除。(1)流动性预期仍未明朗。国内隔夜回购利率依然上升。汇率很明显属于两难境地,预期更加混乱。国外政府与海外对冲基金的观点完全不一致。发达国家不希望人民币贬值促进经济;国外对冲基金又赌定人民币贬值;中国角度看,贬值对经济有一定程度的好处,图们市和朝鲜南阳市隔江相望但政治上可能影响国际化进程。(2)股票市场的监管方式不确定性也未消除。( )海外政策预期也未明朗。海外经济体的货币政策空间已经没有,“财政端发力”又受制于政府负债。


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